2021-12-28安信證券股份有限公司諸海濱,趙昊對同惠電子進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《深耕國產(chǎn)自主電子測量儀器，量價雙升品牌勢能確立》，本報告對同惠電子給出買入評級，認(rèn)為其目標(biāo)價位為22.80元，當(dāng)前股價為19.2元，預(yù)期上漲幅度為18.75%。專注精密阻抗二十余年，產(chǎn)品線不斷豐富+產(chǎn)品性能突破，2021年再推重磅新品：公司的主要產(chǎn)品為各類電子測量儀器，主要包括元件參數(shù)測試儀器、繞線元件測試儀器、線束線纜測試儀器、電氣安規(guī)測試儀器、微弱信號測試儀器、電力電子測試儀器、臺式數(shù)字多用表、電源綜合性能測試系統(tǒng)等大類300余個型號的測試儀器產(chǎn)品，主要用于各種電子元器件、材料、電子零部件、電子整機(jī)等的性能測試、測量、試驗(yàn)驗(yàn)證及品質(zhì)保證。廣泛應(yīng)用于3C消費(fèi)電子、5G通訊、半導(dǎo)體測試、新能源、電力電子等領(lǐng)域的科研與生產(chǎn)測試中，目前公司所處的下業(yè)處于高增長態(tài)勢，根據(jù)Technavio數(shù)據(jù)，預(yù)計2024年全球通用電子測試測量行市場規(guī)模達(dá)77.68億美元。另外，2021年5月公司成功推出TH2851系列130MHz寬阻抗范圍高精度自動平衡阻抗分析儀，進(jìn)一步豐富了產(chǎn)品品種。多年技術(shù)優(yōu)勢+持續(xù)研發(fā)投入，先后研制出國內(nèi)首創(chuàng)甚至國際領(lǐng)先的產(chǎn)品：公司在硬件測試、嵌入式軟件與算法、總線、系統(tǒng)集成、工業(yè)互聯(lián)等方面積累了多項(xiàng)核心技術(shù)成果，突破了高端電子元器件批量測試效率低、精度差、綜合測試能力弱等一系列行業(yè)技術(shù)難題和瓶頸，先后成功研制出2MHz精密寬阻抗自動平衡LCR數(shù)字電橋、10MHz精密阻抗分析儀、寬頻高精度電子變壓器綜合測試系統(tǒng)、120A大電流電感偏流特性測試系統(tǒng)、并行多通道安規(guī)測試儀、1MHz高速精密電容表等多款具有自主知識產(chǎn)權(quán)的核心產(chǎn)品，今年新推出的產(chǎn)品TH2851系列阻抗分析儀，其130MHz的超高頻率更是在阻抗分析儀領(lǐng)域國際領(lǐng)先。公司加大研發(fā)及技術(shù)創(chuàng)新投入，穩(wěn)步實(shí)施各項(xiàng)技術(shù)研發(fā)和市場拓展工作，并取得了較好的經(jīng)營成果，目前授權(quán)發(fā)明專利19件，在審發(fā)明專利23件。遷入新廠區(qū)產(chǎn)能瓶頸問題得到解決+產(chǎn)品提價彰顯公司產(chǎn)品質(zhì)地，量價雙升品牌勢能向上確立：公司“智能化電子測量儀器生產(chǎn)制造項(xiàng)目”募投計劃目前已經(jīng)建設(shè)驗(yàn)收完畢，本項(xiàng)目升級了電子元器件測試儀器等傳統(tǒng)產(chǎn)品，并對新研發(fā)出的電力電子測試儀器產(chǎn)品（電池電源測試儀器）進(jìn)行產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)，高效測試、精確測試和智能互聯(lián)。根據(jù)募投項(xiàng)目規(guī)劃公司的產(chǎn)能從原來的25000臺/年增加至最高65000臺/年，搬入新廠區(qū)后，公司產(chǎn)能得到進(jìn)一步釋放，可以有效解決公司目前產(chǎn)能飽和、利用率過高的瓶頸問題。此外，根據(jù)公司官網(wǎng)于2021年11月末發(fā)布的“同惠電子2022年產(chǎn)品調(diào)價通知”顯示，為緩解成本上漲的壓力，公司決定將對全系產(chǎn)品的售價做出不同幅度的上調(diào)，上調(diào)區(qū)間在5%-20%之間，此次價格調(diào)整于2022年1月1日起正式實(shí)施。此次價格調(diào)整實(shí)施后，公司各類產(chǎn)品價格升高，投資建議：公司作為細(xì)分領(lǐng)域龍頭，在產(chǎn)品種類、技術(shù)儲備、客戶基礎(chǔ)方面先發(fā)優(yōu)勢顯著，致力于成為國際一流水平的電子測量測試綜合解決方案提供商。我們預(yù)計公司2021-2023年營業(yè)收入分別為1.41億元、1.95億元、2.79億元；預(yù)計凈利潤分別為0.43億元、0.59億元、0.88億元。綜合考慮公司歷史和可比公司估值，我們給予公司2022年40倍PE，對應(yīng)2022年目標(biāo)價22.80元，給予“買入-A”投資評級。